THE CREDIT DEFAULT SWAPS

LOS CREDIT DEFAULT SWAPS (CDS)

En español permutas de incumnplimieto crediticio, son una operación financiera de cobertura de riesgos, incluida dentro de los derivados de crédito que se materializan mediante un contrato de swap sobre un determinado instrumento de credito (normalmente un bono o un prestamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de pagos perdiódicos (denominados spread) al vendedor y a cambio recibe de éste una cantidad de dinero en caso de qie el título que sirve de activo subyaciente al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en el incumplimiento de los pagos.




•Las permutas de incumplimiendo crediticio son productos negociados (over the counter) es de cir, que no son objeto de negociación en un mercado oficial organizado, sino que son contratos hechos a la medida de las dos partes contratantes.


•Los activos subyacientes sobre los que se emite una de estas permutas son cualquier préstamo o título de deuda como una obligación o un bono, tanto de carácter privado como público.


•Se denomina entidad de referencia a la organización o empresa emisora de los títulos subyacientes.


•No existe una regulación sobre éstas operaciones


• La finalidad teórica principal de las permutas de incumplimiento crediticio es servir como seguro para el poseedor de un título de deuda que quiere cubrirse del posible riesgo de crédito del mismo; para ello acude a un vendedor de permutas de incumplimiento crediticio, le paga una prima anual, y en caso de impago el vendedor responde pagando el importe del título al poseedor.
• Aunque los CDS tenga en común algunos elementos con las operaciones de seguro, no son regulados dentro de las actividades de seguro y así las entidades vendedoras no tienen que cumplir las normas de solvencia ni de reservas que regulan el ejercicio de la actividad aseguradora, existiendo un mayor riesgo de contraparte o incumplimiento que en los contratos de seguros regulados como tales.
• Se denominan permutas de incumplimiento crediticio en descubierto (o naked CDS) a los casos en que alguien suscribe un contrato de permutas de incumplimiento crediticio sin ser poseedor de ningún título de los que quiere asegurar. En estos casos la finalidad de la operación es la especulación sobre la evolución de los subyacentes y puede llegar a producirse el caso de que se emitan más permutas de incumplimiento crediticio que títulos existentes.
• Como en todos los contratos de swaps, la liquidación se puede realizar con la permuta o liquidación física, el comprador entrega los bonos al vendedor, éste paga al comprador la cantidad fijada. La segunda forma denominada liquidación por diferencias, consiste en que el vendedor sólo paga al comprador la pérdida de valor de los títulos.




Uso especulativo de las permutas de incumplimiento crediticio
Las permutas por incumplimiento de crediticio son objeto de debate, en la crisis financiera de 2008, al haber sido utilizados como instrumentos de ataque a la deuda pública de algunos país ses como es el caso de Grecia en 2010.
Algunos dirigentes europeos como la canciller alemana Angela Merkel se han mostrado partidarios de prohibir en la UE y en el G20 los CDS que pueden ser utilizados de forma especulativa para apostar contra los estados.
En la crisis de los mercados financieros (2008-2010), la evolución de los CDS de las empresas y de los países, han sido continuamente mencionados en los titulares de la prensa. Pero siempre ha habido dudas sobre su importancia en términos del volumen contratado y emitido.


A raíz de una publicación en Financial Times, hemos sabido como el volumen total emitido en permutas de incumplimiento crediticio, no el contratado diariamente que es obviamente mucho menor, de varios países es más bien insignificante en relación por ejemplo el volumen total de deuda pública emitida por ese mismo país. La operación habitual de un gestor de inversiones es comprar Deuda de un país y cubrirte comprando CDS.